From:奥村尚
東京のオフィスより、、、

Q．問題：
「うってかわって」を使って文を作りなさい。

A．良い子の答え：
　午前はどしゃぶりも、午後はうってかわって快晴になった。

A．悪い子の答え：
　彼は麻薬をうってかわってしまった。

これは私が学生時代に流行った
言葉の遊びの一つです。

今回は、

日銀はうってかわって、

の話をします。

3月19日に政策決定会合があり、

日銀はETFの購入として、
それまで日経平均型も購入していたのを変更し、
TOPIX型のみとする事を発表しました。

その影響で日経平均は大きく下げました。
（TOPIXはそうでもありませんでした。）

これはつい最近のことですから、
記憶していると思います。

しかし、

あっという間に相場は戻ってきました。

推移をみてみましょう。

NT倍率も上がってきて、3月19日よりも
むしろ日経平均が（TOPIXより）
余計に上がってきたこともわかります。

（注 NT倍率は、NK225をTOPIXで割った値で、
　値が上がるほどNK225が上がり過ぎ、
　値が下がるほどTOPIXが上がり過ぎ）

さて、3月19日以降も日銀は毎日
ETFを購入続けてきました。

しかも、3月だけで3回も
大型の投資をしています。

3/22 513億円
3/24 713億円
3/30 513億円

日経平均を、3月は
まだ買っていたのですね。

ところが、

この4月に入ると、うってかわって、

日経平均どころかTOPICにも
投資をしなくなりました。

2016年3月31日以降、毎日行っていた
株式投資を停止したのです。

今まで毎日最低12億円買い続けたETFも
購入しなくなりました。

2011年以降、日銀が1日数百億円もの資金で
買い支えた”出動”を調べてみると、
おもしろいことが浮かび上がります。

相場が下落すると、”出動”するのですが、
その時の下落率をしらべるとこうなります。

2021年1月までは、

相場が0.7%下落すると出動があったのですが、

それ以降は、出動するときの基準が厳しくなり、
2%超えて下落しないと出動がなくなりました。

2%は日経平均でいうと600円に相当します。

そして、ついに4月、

出動が期待できなくなった感があります。

もし、出動基準を3%に引き上げたとすると、
日経平均で900円に相当します。

今後、あまり買い支えは期待できないのですが、
それでも相場は4月に入り上がり続けています。

それだけ、買いのエネルギーが強いという事になります。

このエネルギーはしばらく続くでしょう。

この流れには、乗る、必要がありますね。

奥村尚