From:奥村尚
東京のオフィスより、、、

相変わらず株式相場は不安定ですね。

でも、安定した相場など、過去にほとんど経験したことはありません。

価格が上下するのが相場であり、そういった性格を理解したうえで参加しているのが我々投資家ということでしょう。

前回、相場の水準について、目安はPERとPBRを使います。
と切り出してからPBRの話をしました。

ならば、今回はどうしても、PERの話を続けてしておく必要があります。

良い時も、悪い時も、こうした基本をしっかりと押さえておきたいのです。

おや、なんだか、結婚式の誓いみたいですね。

Wherever you go, I will go; あなたと共にわたしも向かいます
for better or for worse, 良い時も悪い時も
I will give myself to no other 命ある限り共にすることを(訳 奥村)

まぁ、結婚相手とは違って、悪い時にまで付き合って命を落とす必要はありませんね。

さて、PERは日本で(ピーイーアール)と呼ぶ事が多いのですが、P/E(ぴーいーれしお) とか、PE(ぴぃ)と英語で呼びます。

相場の場合、悪い時というのは、下がっている状況なのですから、買い時とも言えます。

実際、2012年後半にPBRが１を割り続けたとき、6月4日最悪値は PBR 0.87 (日経平均 8296円)でした。

(その後、５か月以上に渡って低迷を続け、11月15日から上昇に向かいました)。

あとからいうのは簡単ですが、悪い時期の判断を間違えると、さらにどんどん悪くなってお金を減らしてしまう事はありますから、見極めが大事ですね。

今はどうなのでしょう。

PERとPBRをあえて２つ対比させました。
なるべく一致するようにスケールをとってあります。

前回、PBRを用いて、いくら以下に(まず)ならない、と説明しました。

PBRでは、それだけが説明できるのです。

どのくらいまで上がりそうか、という説明ができません。

しかし、PERを使うと、このくらいが適正水準である、という説明ができます。

結論だけ述べると、かなり控えめに言っても、PER 13倍が最低限の適正水準といってよいでしょう。

PER13倍は、日経平均では2万2000円です。

結論だけ述べました。
複雑な説明をしたくなかったので、PERの意味を説明するのは意識してやめています。

できれば次回にでも、PERの説明をしたいと思います。

では、また来週。

奥村尚